Tóm Tắt Dự Báo Kinh Tế của Fed Không Đáp Ứng Mong Đợi

Tóm Tắt Dự Báo Kinh Tế của Fed Không Đáp Ứng Mong Đợi

Vào ngày 18 tháng 12, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã quyết định giảm lãi suất quỹ 25 điểm cơ bản, thắt chặt hướng dẫn về các đợt cắt lãi suất trong tương lai, và công bố bản Tóm Tắt Dự Báo Kinh Tế (SEP) mới với dự báo lạm phát cao hơn và ít đợt cắt lãi suất hơn. Sau khi cuộc họp báo kết thúc, chỉ số S&P 500 giảm 3% và trái phiếu kho bạc 10 năm tăng 10 điểm cơ bản. Đây là những thay đổi lớn trong một ngày họp của Fed, đặc biệt là khi thị trường đã chuẩn bị cho một đợt giảm lãi suất "diều hâu."

Bài viết này lập luận rằng một sự thất bại đa cấp của bản Tóm Tắt Dự Báo Kinh Tế (bao gồm cả biểu đồ chấm) là một phần nguyên nhân dẫn đến sự bất ổn này. Người dân đến tìm kiếm sự rõ ràng, nhưng họ lại nhận được thêm sự không chắc chắn và cảm giác rằng Fed đang “bay mà không có phương hướng.”

Để đánh giá tình hình hiện tại, chúng ta có thể quay lại thời điểm ra mắt SEP vào năm 2007. Để thúc đẩy sự minh bạch, Chủ tịch khi đó là Ben Bernanke đã nhấn mạnh rằng “dự báo hoạt động theo ba cách khác nhau: như một dự báo, như một kế hoạch tạm thời, và như một đánh giá về một số đặc điểm dài hạn của nền kinh tế.” Mười bảy năm sau, SEP tháng 12 năm 2024 cho thấy sự khác biệt lớn giữa thực tế và lý tưởng của SEP trên cả ba chức năng này.

Không Đáp Ứng Dự Báo

Tóm Tắt Dự Báo Kinh Tế không phải là một dự báo chính thức. Nó là sự kết hợp của 19 dự báo riêng lẻ từ các thành viên FOMC, mỗi người đưa ra quan điểm riêng về “chính sách tiền tệ phù hợp.” Điều này được giải thích rõ ràng, nhưng thị trường muốn có một dự báo từ Fed. Thị trường mong đợi cái nhìn chung từ Fed về những gì có thể xảy ra trong nền kinh tế và cách Fed sẽ phản ứng. Tuy nhiên, chúng ta chỉ có thể dựa vào ước tính trung bình từ các quan chức của Fed, chứ không phải một dự báo chính thức.

Quá Thô Sát Để Truyền Tải Một Kế Hoạch Tạm Thời

Khi Bernanke nhắc đến SEP như một “kế hoạch tạm thời,” ông biết rằng nó không phải là một lời hứa từ Fed và không nên ràng buộc các hành động trong tương lai. Nó chỉ nhằm mục đích cung cấp sự minh bạch hơn. Tuy nhiên, SEP kể từ khi lạm phát gia tăng vào năm 2021 đã cho thấy sự kiên nhẫn trong việc đưa lạm phát trở lại mức 2%, nhưng sẽ rất khó để trích xuất câu chuyện chi tiết về những gì các quan chức Fed đang nghĩ từ SEP công khai.

Tạo Ra Một Ảo Tưởng Về An Toàn

Bản Tóm Tắt Dự Báo Kinh Tế không thể cung cấp một cái nhìn rõ ràng về tình hình lâu dài. Các quan chức Fed đã dự đoán tỷ lệ lãi suất liên bang dài hạn trong SEP tháng 12 sẽ dao động từ 2,4% đến 3,9%, với 3,0% là mức trung bình. Tuy nhiên, SEP không giải thích lý do tại sao các ước tính này lại tăng lên kể từ khi đại dịch bắt đầu.

Kết Luận

Mặc dù mục tiêu của SEP là tăng cường sự minh bạch, nhưng thực tế đang không đáp ứng được kỳ vọng. Mặc dù vậy, trong năm 2025, Fed sẽ xem xét lại khung chiến lược của mình. Chính sách giao tiếp dự kiến sẽ nhận được sự đánh giá lại quan trọng, và SEP từ ngày 18 tháng 12 năm 2024 sẽ là một ví dụ điển hình để nghiên cứu.