Rates Spark: Tâm điểm tại Pháp

Rates Spark: Tâm điểm tại Pháp

Thị trường châu Âu đang theo dõi sát sao khi chính phủ Pháp đối mặt với một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm. Khả năng chính phủ sụp đổ là khá cao, và mặc dù điều này đã góp phần vào việc định giá ôn hòa của thị trường, nhưng tác động tổng thể lại khá hạn chế. Tại Mỹ, các nhà đầu tư sẽ chú ý đến bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell, trong khi chúng tôi cập nhật thông tin về cơ sở repo ngược của Fed, hiện đang ở mức thấp mới.

Benjamin Schroeder
Chiến lược gia Lãi suất Cao cấp

Padhraic Garvey, CFA
Trưởng phòng Nghiên cứu Khu vực, Châu Mỹ

Chính phủ Pháp đối mặt với bỏ phiếu bất tín nhiệm

Tại châu Âu, mọi sự chú ý đổ dồn về Pháp, nơi Quốc hội chuẩn bị bỏ phiếu bất tín nhiệm vào lúc 4 giờ chiều giờ địa phương ngày thứ Tư. Các phe cánh tả và cánh hữu trong quốc hội đều có khả năng đủ phiếu để lật đổ chính phủ và đã bày tỏ ý định này.

Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp đã giảm từ mức đỉnh vào ngày thứ Ba, với lợi suất 10 năm giảm 3 điểm cơ bản so với Bunds, kết thúc ở mức 85 điểm cơ bản. Tuy nhiên, lợi suất Bunds lại tăng, làm suy yếu lợi suất 3 điểm cơ bản so với các hợp đồng hoán đổi do nhu cầu trú ẩn an toàn giảm dần.

Chúng tôi nhận định mức chênh lệch hiện tại đã phản ánh phần nào sự bi quan đối với triển vọng tín dụng của Pháp, mặc dù điều đó không loại trừ khả năng chênh lệch sẽ tiếp tục mở rộng trong điều kiện thị trường bất lợi và thanh khoản thấp hơn vào cuối năm.

Xu hướng giảm lãi suất tại Mỹ đối mặt với dữ liệu và bài phát biểu của Powell

Dữ liệu Mỹ sẽ ngày càng quan trọng khi báo cáo việc làm sẽ được công bố vào thứ Sáu. Vào thứ Ba, lợi suất tăng nhẹ nhờ dữ liệu JOLTS tích cực hơn dự kiến, với lợi suất 10 năm đạt mức trên 4,2%. Ngày thứ Tư, các số liệu ADP và thành phần việc làm ISM dịch vụ sẽ được công bố. Tuy nhiên, các chỉ số này có thể tạo ra nhiều "nhiễu" hơn là tín hiệu rõ ràng.

Một số bình luận ôn hòa từ các quan chức Fed đã giúp giảm lãi suất ngắn hạn. Chủ tịch Daly gợi ý vào thứ Ba rằng một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn đang được cân nhắc và mức lãi suất trung lập nên gần 3%.

Chủ tịch Powell sẽ là tâm điểm khi ông phát biểu tại hội nghị DealBook của New York Times. Hiện tại, hợp đồng tương lai SOFR dự đoán Fed sẽ hạ lãi suất xuống mức 3,5-3,75%, và điều này có thể kéo lợi suất kỳ hạn 2 năm xuống dưới 4%.

Cân bằng repo ngược của Fed giảm xuống mức thấp mới

Thứ Hai, lượng tiền mặt gửi tại cơ sở repo ngược của Fed giảm xuống 135 tỷ USD, mức thấp kỷ lục trong chu kỳ hiện tại. Vào thứ Ba, con số này tăng nhẹ lên 161 tỷ USD nhưng vẫn duy trì dưới 200 tỷ USD.

Dự kiến, đến tháng 1 năm 2025, mức này có thể giảm xuống dưới 100 tỷ USD và có khả năng tiến gần đến 0 vào quý hai năm 2025. Khi đó, thanh khoản trên thị trường có thể trở nên căng thẳng hơn, nhưng Fed đã chuẩn bị các biện pháp ứng phó thông qua cơ sở repo vĩnh viễn.

Sự kiện và quan điểm thị trường ngày thứ Tư

Dữ liệu Mỹ sẽ bao gồm thay đổi việc làm ADP và chỉ số dịch vụ ISM. Trong khu vực đồng euro, các chỉ số PMI dịch vụ và tổng hợp cuối cùng cho tháng 11 sẽ được công bố.

Tại thị trường sơ cấp, Đức sẽ phát hành 3,5 tỷ euro trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm, trong khi Vương quốc Anh bán 4 tỷ bảng trái phiếu kỳ hạn 7 năm.