Thanh khoản trên DEX nằm trong tay một số nhà cung cấp lớn, làm giảm tính dân chủ của DeFi

Thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) tập trung vào một số nhà cung cấp lớn, dẫn đến sự suy giảm tính dân chủ hóa trong việc tiếp cận thị trường tài chính phi tập trung (DeFi), theo báo cáo từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS).

Báo cáo BIS: Thanh khoản chủ yếu thuộc về một nhóm nhỏ

BIS đã phân tích blockchain Ethereum và nghiên cứu 250 nhóm thanh khoản lớn nhất trên Uniswap để kiểm tra xem các nhà cung cấp thanh khoản (LP) nhỏ lẻ có thể cạnh tranh với các tổ chức hay không.

Kết quả cho thấy:

• Một nhóm nhỏ chiếm khoảng 80% tổng giá trị bị khóa (TVL) và thu lợi nhuận đáng kể hơn nhiều so với các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
• Các LP nhỏ lẻ nhận được phần nhỏ hơn trong phí giao dịch và thường chịu thua lỗ trên cơ sở đã điều chỉnh rủi ro.
• Nhóm người chơi lớn thường tập trung vào các nhóm thanh khoản có khối lượng giao dịch cao và ít biến động.

Trích từ báo cáo BIS:

"Những người chơi này nắm giữ khoảng 80% tổng giá trị bị khóa và tập trung vào các nhóm thanh khoản có khối lượng giao dịch lớn nhất, ít biến động nhất."

Cạnh tranh không cân bằng giữa LP nhỏ lẻ và tổ chức

BIS chỉ ra rằng các LP nhỏ lẻ nhận được chỉ 10-25% phí giao dịch và hiệu quả đầu tư thấp hơn nhiều so với các tổ chức. Tuy nhiên, các tổ chức chuyên nghiệp quản lý vị thế của mình tốt hơn trong điều kiện biến động, điều này giúp họ đạt được thành công cao hơn.

Báo cáo cũng cho thấy chỉ 7% người tham gia – được coi là nhóm có trình độ cao – kiểm soát khoảng 80% thanh khoản và phí giao dịch.

Truyền thống và DeFi: Liệu có thực sự phi tập trung?

Theo BIS, các yếu tố thúc đẩy sự tập trung trong tài chính truyền thống có thể là “đặc điểm thừa hưởng” của hệ thống tài chính và cũng áp dụng cho DeFi.

Kinh tế gia Gordon Liao cho rằng tình trạng thanh khoản trong tài chính truyền thống thậm chí còn tồi tệ hơn. Ông dẫn chứng một nghiên cứu năm 2016 chỉ ra rằng các nhà cung cấp thanh khoản cá nhân không được đền bù xứng đáng cho vai trò của họ trên thị trường.

Gary Gensler, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), từng đặt câu hỏi về tính phi tập trung thực sự của DeFi. Ông cho rằng DeFi là một “hiểu lầm thuật ngữ” và rằng nhiều dự án DeFi có tính chất tập trung, đặc biệt là các dự án khuyến khích người tham gia bằng token kỹ thuật số.

Liệu vấn đề có thể được giải quyết?

Các lực lượng kinh tế thúc đẩy sự thống trị của một số ít người chơi lớn đang tạo ra sự cạnh tranh khốc liệt, đồng thời đặt ra câu hỏi về khả năng dân chủ hóa hoàn toàn thanh khoản trong hệ thống tài chính phi tập trung.

Tương lai của các DEX và bản thân khái niệm DeFi sẽ phụ thuộc vào việc giải quyết các vấn đề về quyền tiếp cận và sự bất cân bằng thanh khoản, từ đó tạo ra một hệ sinh thái tài chính bền vững và bao trùm hơn.